近日，國家電網(wǎng)披露《國家電網(wǎng)公司“五交八直”規(guī)劃》，2015年力爭開工“五交八直”特高壓工程。隨著國家“一帶一路”戰(zhàn)略的持續(xù)升溫，國家電網(wǎng)“十三五”期間將規(guī)劃在新疆投資1900億元推動疆電外送。市場預(yù)期未來五年會是特高壓行業(yè)的黃金發(fā)展周期。

　　電力行業(yè)今年迎來多重利好。新電改方案年底有望出臺，疊加國企改革，以及目前降息周期電力股迎來盈利與估值雙升。業(yè)內(nèi)人士認為，電力改革、國企改革、估值體系改變將成為2015年電力行業(yè)的三條投資主線。

　　特高壓建設(shè)將超預(yù)期

　　根據(jù)國家電網(wǎng)規(guī)劃，13條的“五交八直”特高壓工程，分別為雅安-武漢、蒙西-長沙、張北-南昌、隴彬-豫北、榆衡-濰坊五條交流特高壓線路，以及酒泉-湖南、呼盟-山東、蒙西-湖北、陜北-江西、準東-四川、上海廟-山東、山西-江蘇和錫盟-江蘇等八條直流特高壓工程。

　　業(yè)內(nèi)人士測算，按照每條特高壓線路投資250億元計算，13條線路的總投資將超過3000億元。根據(jù)國家到2017年建成12條輸電通道的要求，市場預(yù)計明年將是多條特高壓線路密集開工和設(shè)備密集招標的階段。

　　安信證券分析師認為，特高壓是解決霧霾的重要措施，新能源和煤炭基地送出都離不開特高壓，未來特高壓建設(shè)將成為常態(tài)。為完成2017年投產(chǎn)的任務(wù)，12條治理霧霾的通道中的特高壓直流有望在2015年核準，同時為西北新能源和煤炭基地外送的酒泉-湖南、準東-華東特高壓直流也可能核準，預(yù)計2015年直流特高壓將超出市場預(yù)期。

　　特高壓項目建設(shè)無疑將為電力設(shè)備企業(yè)帶來大量訂單。在特高壓投資中，設(shè)備投資約占45%，而變壓器占設(shè)備投資約30%，GIS約占25%，互感器約占10%。

　　在今年8月份年內(nèi)第一條特高壓淮南-上海交流特高壓主設(shè)備中標結(jié)果中，平高電氣中標15.91億元，占公司去年總營收的42%；中國西電中標13.03億元，占公司去年總營收的9.98%。從特高壓直流輸電工程歷史中標份額看，中國西電、許繼電氣、特變電工有望成為特高壓直流輸電工程換流站設(shè)備招標的最受益公司。

　　而隨著“一帶一路”戰(zhàn)略在2015年的實施，電網(wǎng)建設(shè)特別是特高壓投資熱潮有望被點燃。國家電網(wǎng)“十三五”期間將規(guī)劃在新疆投資1900億元，重點在于抓住“一帶一路”國家戰(zhàn)略機遇推動疆電外送。

　　此前，國家電網(wǎng)公司總經(jīng)理舒印彪曾透露，未來國家電網(wǎng)公司將依托遠距離、大容量、低損耗的特高壓技術(shù)來打造“一帶一路”經(jīng)濟帶輸電走廊，助力亞太地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施的互通互聯(lián)。
改革主題貫穿全年

　　2015年是電力改革的破題之年。業(yè)內(nèi)認為，隨著新電改方案的出臺，疊加國企改革，改革主題有望貫穿電力行業(yè)全年。

　　此次電改的核心是確立電網(wǎng)企業(yè)新的盈利模式，“四放開、一獨立、一加強”的改革框架將帶來新的市場競爭主體及投資機遇。

　　銀河證券分析師認為，此輪電改的投資機會既來自市場化屬性大幅提升的售電側(cè)，也來自成本優(yōu)勢顯現(xiàn)的發(fā)電側(cè)。在售電側(cè)，售電端充分市場化，參與主體增加，發(fā)電公司、電力設(shè)備公司均存在產(chǎn)業(yè)鏈延伸的能力和可能。同時，在售電端變革中，分布式能源接入與節(jié)能服務(wù)（分布式光伏、電動車充電設(shè)施等）的商業(yè)模式創(chuàng)新，將孕育出顯著的投資機會。

　　而在發(fā)電側(cè)，競價上網(wǎng)是發(fā)電側(cè)的最大變化，企業(yè)的邊際成本優(yōu)勢將充分顯現(xiàn)。能源基地的火電項目具有低燃料成本的天然優(yōu)勢，一旦經(jīng)特高壓電網(wǎng)外送至高電價服務(wù)區(qū)（京津冀、華東、華南等），則競價優(yōu)勢顯現(xiàn)。水電公司發(fā)電成本低，競價能力強。

　　同時，在目前降息周期中，電力行業(yè)的盈利與估值有望迎來雙升。降息可以直接降低企業(yè)的財務(wù)費用，增厚業(yè)績。同時，隨著無風險收益率的下降，將提升電力公司估值水平，電力公司的股息收益率吸引力大幅提升。

　　華泰證券分析師認為，受益?zhèn)�股中，首先是水電電價最低，電價的市場化將使得水電電價獲得向上調(diào)整空間，水電的資源價值將得到體現(xiàn)，重點推薦估值未充分反映其資產(chǎn)價值的國電電力、桂冠電力、國投電力；其次，配電公司將獲得更多的市場地位，重點推薦具備整合地方小電網(wǎng)預(yù)期的天富能源。